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简答题 请对CIR模型进行离散化,并仿照课文中CKLS的方法,写出CIR模型的似然函数。
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试证明Vasicek模型与CIR模型中,现实测度下瞬时利率的长期均值均为μ。
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假设有如下三只债券: 债券面值均为100,每年付息一次。构造蝶式策略:出售10000份10年期债券,购入S单位的5年期债券和L单位的30年期债券。 (1)如果要求蝶式策略现金中性,S和L的数值分别为多少? (2)如果5年期利率(利率均为一年计一次复利)下降20基点、10年期利率不变,30年期利率上升20个基点,上述现金中性的蝶式策略损益如何?如果5年期利率下降20个基点、10年期利率不变,30年期利率上升10个基点,上述现金中性的蝶式策略损益又如何? (3)(2)中的条件不变,构造“五五开”蝶式策略并分析损益。 (4)(2)中的条件不管,构造回归加权的蝶式策略并分析损益。其中,β系数等于0.4。
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投资者的投资期为1年。他预计6个月后,利率期限结构将水平上移1%(利率均为连续复利)。当前的6个月和1年期即期利率分别为4%和4.5%。他有两种备选投资方案: (1)购买1年期零息票债券持有到期; (2)购买6个月期的零息票债券并持有到期,之后将所获资金按当时的市场利率再购买6个月期的零息票债券并持有到期。 请比较两种策略的投资收益。从上面的计算中,你能得到什么结论?如果6个月后利率期限结构水平下移1%呢?
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假设t时刻有三只零息票债券(利率均为连续复利): 投资者的投资期限为6个月。他有三种备选投资方案: (1)持有债券1到期,之后将所获资金按当时的市场利率投资于债券2; (2)持有债券2到期; (3)持有债券3,并在6个月后将其售出。 如果未来的利率期限结构不变,请分别计算三种策略的投资收益;如果t时刻利率期限结构水平下移1%,请分别计算三种策略的投资收益;从上面的计算中,你能得到什么结论?
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请比较免疫策略与现金流匹配策略的异同。
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如何理解保守的组合管理与积极的组合管理之间的区别?
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假设当前某公司持有一个债券组合A,已知该组合市场价值为1020万美元,久期和凸性分别为4.20和60.50,为了抵御利率变动的风险,该公司决定利用市场上存在的两种债券进行对冲。其中,债券B的本金为100美元,剩余期限为3年,息票率为6%,每半年付息一次,到期收益率为5%;债券C的本金为100美元,剩余期限为8年,息票率为8%,每年付息一次,到期收益率为7%。假设市场允许卖空,为了使资产价值对利率的一阶和二阶敏感性都为0,请计算该公司必须持有的债券B和债券C的数量。
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