问答题

计算题你正考虑一笔套利交易，并在一份期货合约中发现了一个套利机会。该合约于3个月后买入/卖出某无股利支付的股票（股票A）。当前股票A 的价格为1,000美元，3个月无风险利率为年率2%（连续复利）。股票A的期货价格为1,020美元。请描述交易一股股票A的套利交易，并计算你将获利多少？计算结果保持到小数点后一位。

【参考答案】

既然理论期货的价格F=1000·exp^{（2%,3/12）}=USD1005低于期货的市场价格，你买入......

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问答题

最后，你需要根据下列情景，评估问题b)中所提出的3个“资本保护”基金在一年中的业绩：（i）利率平行增加+150基点，以及（ii）股票基金业绩为+17.5%。c1）在这个情景中，计算这三个“资本保护”基金在1年后的持有期回报率。假设零息债券A、B、C的各自到期收益率相对于1年前均增长150基点，请利用精确债券价格变动来计算债券收益率，不要使用久期近似方法。c2）另外的一种选择是，通过使用股票衍生工具（例如多头看涨期权），而不是股票基金，来创造“资本保护”基金的股票敞口。请给出一个关键理由来支持以多头看涨期权来替代股票基金的做法，同时给出反对这种替代的一个关键理由。

问答题

你现在正面临一个任务，即为3个“资本保护”基金设计一个方案，该方案既保证投资者在到期日时获得100%的基金价值，同时又能分享股票市场的上升潜力：b1）有3个投资者X、Y、Z，其个人的投资期限分别是5、15、35年，每个人的投资额度均为50000欧元。在各个相应基金的开始，这三个投资者在给定的零息债券和股票基金中的敞口是多少（单位为欧元）？（提示：投资者X仅仅投资于零息债券A，剩下的资金投资于给定的股票基金；投资者Y仅仅投资于零息债券B，剩下的资金投资于给定的股票基金；投资者Z仅仅投资于零息债券C，剩下的资金投资于给定的股票基金。）b2）投资者X不满足于零息债券A的低收益率，建议通过投资于评级为BBB、期限为5年的零息债券来增加信贷敞口。对于这样的改变，你认为会对“资本保护”基金造成什么样的问题？（请给出简短的理由，不需要计算。）

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