问答题

某企业准备投资一个完整工业建设项目，其资本成本率为10％，分别有A、B、C三个方案可供选择。(1)A方案的有关资料如下：
已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，永续净现值为69670元。(2)B方案的项目计算期为8年，包括建设期的静态回收期为3．5年，净现值为50000元．永续净现值为93700元。(3)C方案的项目寿命期为12年，静态回收期为7年．净现值为70000元。要求：(1)计算或指出A方案的下列指标：①包括建设期的静态回收期；②净现值。(2)计算C方案的永续净现值。(3)假设各项目重置概率均较高，要求按共同年限法计算A、B、C三个方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。(4)分别用等额年金法和共同年限法作出投资决策。部分时间价值系数如下：

【参考答案】

正确答案：(1)①因为A方案第三年的累计净现金流量=30000+30000+0—60000=0 所以该方案包括建设期的静......

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问答题
(2011年)E公司是一家民营医药企业，专门从事药品的研发、生产和销售。公司自主研发并申请发明专利的BJ注射液自上市后销量快速增长，目前生产已达到满负荷状态。E公司正在研究是否扩充BJ注射液的生产能力．有关资料如下：BJ注射液目前的生产能力为400万支／年。E公司经过市场分析认为，BJ注射液具有广阔的市场空间．拟将其生产能力提高到l200万支／年。由于公司目前没有可用的厂房和土地用来增加新的生产线．只能拆除当前生产线，新建一条生产能力为l200万支／年的生产线。当前的BJ注射液生产线于2009年年初投产使用，现已使用2年半，目前的变现价值为l127万元，生产线的原值为l800万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。公司建造该条生产线时计划使用10年，项目结束时的变现价值预计为115万元。新建生产线的预计支出为5000万元，税法规定的折旧年限为10年，残值率为5％，按照直线法计提折旧。新生产时计划使用7年，项目结束时的变现价值预计为l200万元。BJ注射液目前的年销售量为400万支，销售价格为每支10元，单位变动成本为每支6元，每年的固定付现成本为100万元。扩建完成后，第1年的销量预计为700万支，第2年的销量预计为l000万支。第3年的销量预计为l200万支。以后每年稳定在l200万支。由于产品质量稳定、市场需求巨大．扩产不会对产品的销售价格、单位变动成本产生影响。扩产后，每年的固定付现成本将增加到220万元。项目扩建需用半年时间。停产期间预计减少200万支BJ注射液的生产和销售，固定付现成本照常发生。生产BJ注射液需要的营运资本随销售额的变化而变化。预计为销售额的10％。扩建项目预计能在2011年年末完成并投入使用。为简化计算，假设扩建项目的初始现金流量均发生在2011年年末(零时点)，营业现金流量均发生在以后各年年末，垫支的营运资本在各年年初投入，在项目结束时全部收回。E公司目前的资本结构(负债／权益)为l／l，税前债务成本为9％，B权益为1．5，当前市场的无风险报酬率为6．25％，权益市场的平均风险溢价为6％。公司拟采用目前的资本结构为扩建项目筹资，税前债务成本仍维持9％不变。E公司适用的企业所得税税率为25％。要求：(1)计算公司当前的加权平均资本成本。公司能否使用当前的加权平均资本成本作为扩建项目的折现率请说明原因。(2)计算扩建项目的初始现金流量(零时点的增量现金净流量)、第1年至第7年的增量现金净流量、扩建项目的净现值(计算过程和结果填入答题卷中给定的表格中)，判断扩建项目是否可行并说明原因。(3)计算扩建项目的静态回收期。如果类似项目的静态回收期通常为3年．E公司是否应当采纳该扩建项目请说明原因。
问答题
(2006年)ABC公司研制成功一台新产品，现在需要决定是否大规模投产，有关资料如下：(1)公司的销售部门预计，如果每台定价3万元，销售量每年可以达到10000台；销售量不会逐年上升．但价格可以每年提高2％、生产部门预计，变动制造成本每台2．1万元，每年增加2％：不含折旧费的固定制造成本每年4000万元，每年增加l％，新业务将在2007年1月1日开始．假设经营现金流发生在每年年底，(2)为生产该产品，需要添置一台生产设备，预计其购置成本为4000万元。该设备可以在2006年年底以前安装完毕，并在2006年年底支付设备购置款。该设备按税法规定折旧年限为5年．净残值率为5％；经济寿命为4年，4午后即2010年底该项设备的市场价值预计为500万元。、如果决定投产该产品，公司将可以连续经营4年，预计不会出现提前中止的情况。(3)生产该产品所需的厂房可以用8000万元购买，在2006年年底付款并交付使用。该厂房按税法规定折旧年限为20年，净残值率5％，4年后该厂房的市场价值预计为7000万元。(4)生产该产品需要的净营运资本随销售额而变化，预计为销售额的10％。假设这些净营运资本在年初投入，项目结束时收回。(5)公司的所得税率为40％。(6)该项目的成功概率很大，风险水平与企业平均风险相同，可以使用公司的加权平均资本成本10％作为折现率、新项目的销售额与公司当前的销售额相比只占较小份额，并且公司每年有若干新项目投入生产，因此该项目万一失败不会危及整个公司的生存。要求：(1)计算项目的初始投资总额，包括与项目有关的固定资产购置支出以及净营运资本增加额。(2)分别计算厂房和设备的年折旧额以及第4年年末的账面价值(提示：折旧按年提取，投入使用当年提取全年折旧)(3)分别计算第4年年末处置厂房和设备引起的税后净现金流量。(4)计算各年项目现金净流量以及项目的净现值和回收期(计算时折现系数保留小数点后4位．计算过程和结果显示在答题卷的表格中)。
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