问答题

A公司是一个颇具实力的制造商。20世纪末公司管理层估计某种新型产品可能有巨大发展，计划引进新型产品生产技术。
考虑到市场的成长需要一定时间，该项目分两期进行。第一期投资1 200万元于2000年末投入，2001年投产，生产能力为50万只，相关现金流量如下：

时间(年末)	2000	2001	2002	2003	2004	2005
税后经营现金流量/万元		160	240	320	320	320

第二期投资2500万元于2003年年末投入，2004年投产，生产能力为100万只，预计相关现金流量如下：

时间(年末)	2003	2004	2005	2006	2007	2008
税后经营现金流量/万元		800	800	800	650	650

公司的等风险必要报酬率为10%，无风险利率为5%。
要求：
(1)计算不考虑期权情况下方案的净现值。
(2)假设第二期项目的决策必须在2003年底决定，该行业风险较大，未来现金流量不确定，可比公司的股票价格标准差为14%，可以作为项目现金流量的标准差，要求采用布莱克—斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期项目净现值，并判断应否投资第一期项目。