如何全面评价公开市场业务?

【参考答案】

公开市场政策作为中央银行最重要的货币政策之一，其优点在于：①通过公开市场业务可以左右整个银行体系的基础货币量，使它符合政策目标的需要；②中央银行的公开市场政策具有“主动权”，可以根据不同情况和需要，随时“主动出击”，而不是“被动等待”，这就比贴现政策优越；③公开市场政策可以适时、适量地按任何规模进行调节，中央银行既可大量买卖有价证券，又可以在很小程度上买进卖出，这就比威力巨大的法定准备率灵活；④中央银行可以根据金融市场的信息不断调整其业务，万一发生经济形势改变，能迅速作反方向操作，以改正在货币政策执行过程中可能发生的错误，而适应经济情形的变化。因而能产生一种连续性的效果，这种效果使社会上对货币政策不易作出激烈反映。相反，其他两种政策工具的运用所产生的一次性效果，很容易引起社会上的强烈反映。
从事公开市场操作时，还需注意以下几点：首先，公开市场业务对货币供应量和利率的影响，应视其买卖净值而定。因为中央银行可以在同一天中同时进行出售和购人业务，如果买进和售出的数额相等，则对货币供给量基本没有影响。对利率变动和结构的影响，则视买卖证券的种类而定，若买卖证券的种类不同，则可能改变利率的期限结构和影响社会的投资结构。其次，中央银行在购人证券后，固然增加商业银行的储备，但此举只能为银行体系的信贷扩张奠定条件，并不能迫使银行非扩张信贷不可。反之，中央银行在出售证券后，固然使商业银行的储备减少，但若银行储备量仍在法定储备量之上，即银行体系仍有剩余储备．则银行体系并无立即收缩信贷的必要。只有当剩余储备已等于零或接近于零时，银行体系才非收缩信贷不可。再次，要采用公开市场政策并产生预期的效果，前提条件是必须要有一个高度发达的证券市场，并且是具有相当的深度、广度和弹性的市场。中央银行也必须持有相当的库存证券，才能开展业务。只有极少数先进国家才具备这些条件，其他的国家都为条件所限制，对这一政策难以完全加以利用。