问答题
某新建项目设计生产能力为550万t/年,总投资140000万元,其中建设投资125000万元,建设期利息5300万元,流动资金9700万元。根据融资方案,资本金占项目总投资的比例为35%,由A、B两个股东直接投资。其资金成本采用资本资产定价模型进行确定,其中社会无风险投资收益率为5%,市场投资组合预期收益率为10%,项目投资风险系数参照该行业上市公司的平均值取1;项目其余投资来自银行长期贷款,贷款年利率为8%。所得税税率为25%。
项目达到正常生产年份的营业总收入为125000万元,营业税金及附加1200万元,固定成本42500万元,可变成本21000万元。(收入和成本均以不含增值税价格表示)在对项目进行不确定性分析时,设定投资不变,预测产品售价和经营成本发生变化的概率如表13-6所示。
表13-6
可能事件及其对应的财务净现值
投资/万元 |
销售收入 |
经营成本 |
净观值/万元 |
变化状态 |
概率 |
变化状态 |
概率 |
140000 |
-20% |
0.25 |
-20% |
0.2 |
10344 |
0 |
0.5 |
-33304 |
+20% |
0.3 |
-77557 |
0 |
0.5 |
-20% |
0.2 |
87036 |
0 |
0.5 |
43388 |
+20% |
0.3 |
-864 |
+20% |
0.25 |
-20% |
0.2 |
163712 |
0 |
0.5 |
120064 |
+20% |
0.3 |
75812 |
计算本项目财务净现值大于等于零的概率,并判断本项目的财务抗风险能力。
【参考答案】
解:概率树图如图13-4所示。
发生的可能性及其对应的财务净现值如表13-7所示。
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