问答题

某公司正准备购买一套设备,原始投资260万元,其中设备投资230万元,开办费6万元,垫支流动资金24万元。该项目建设期为1年。设备投资和开办费于建设起点投入,流动资金于设备投产日垫支。该项目寿命期为5年,按直线法折旧,预计残值为10万元;开办费于投产后分3年摊销。预计项目投产后第1年可获净利60万元,以后每年递增5万元。该公司的折旧方法与税法一致。该公司现在就存在一套类似的设备,该类设备的资产收益率和普通股市场指数的历史资料如下表:
年 度
该类设备资产收益率Yi
股票指数的收益率Xi
1
11
12
2
2
3
3
5
5.5
4
6
7
5
-3
-5
6
6.5
4

该公司的目前资本结构是负债40%,权益60%,负债的平均利息率为8%,所得税税率为 33%。目前证券市场上国库券的收益率为6%,平均股票要求的收益率为15%。(计算出的加权平均资本成本取整)
要求:通过计算说明该设备购置计划是否可行。

【参考答案】

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问答题
已知:某上市公司现有资金10 000万元,其中:普通股股本3 500万元,长期借款6 000万元,留存收益500万元。普通股成本为10.5%,长期借款税后成本为6%。有关投资服务机构的统计资料表明,该上市公司股票的系统性风险是整个股票市场风险的1.5倍,目前整个股票市场平均收益率为8%,无风险报酬率为5%。公司适用的所得税税率为33%。公司拟通过再筹资发展甲、乙两个投资项目。有关资料如下:资料一:甲项目投资额为1 200万元,经测算,甲项目的资本收益率存在-5%、12%和 17%三种可能,三种情况出现的概率分别为0.4、0.2和0.40。资料二:乙项目投资额为2 000万元,经过逐次测试,得到以下数据:当设定折现率为14%和15%时,乙项目的净现值分别为4.9468万元和-7.4202万元。资料三:乙项目所需资金有A、B两个筹资方案可供选择。A方案:以2 000元的发行价,发行面值为1 900元、票面年利率为12%、期限为3年的公司债券;B方案:增发普通股,股东要求的风险溢价为4%。资料四:假定该公司筹资过程中发生的筹资费可忽略不计,公司债券为年末付息,到期还本。 要求:(1)指出该公司股票的β系数。(2)计算该公司股票的必要收益率。(3)计算甲项目的预期收益率。(4)计算乙项目的内部收益率。(5)以该公司股票的必要收益率为标准.判断是否应当投资于甲、乙项目。(6)分别汁算乙项目A、B两个筹资方案的资金成本。(7)根据乙项目的内部收益率和筹资方案的资金成本,对A、B两方案的经济合理性进行分析。(8)计算乙项目分别采用A、B两个筹资方案再筹资后,该公司的综合资金成本。(9)计算目前A、B方案的综合资本成本,对乙项目的筹资方案做出决策。