问答题

甲公司是一家制造业上市公司，主营业务是包装箱的生产和销售。为进一步满足市场需求，公司准备新增一条智能化包装箱生产线。目前，正在进行该项目的可行性研究。相关资料如下：(1)该项目如果可行，拟在2016年12月31日开始投资建设生产线，预计建设期1年，即项目将在2017年12月31日建设完成，2018年1月1日投产使用。该生产线预计购置成本8000万元，项目预期持续3年。按税法规定，该生产线折旧年限4年，残值率5％，按直线法计提折旧，预计2020年12月31日项目结束时该生产线变现价值3600万元。(2)公司闲置厂房拟对外出租，每年租金120万元，在出租年度的上年年末收取。该厂房可用于安装该生产线，安装期间及投产后，该厂房均无法对外出租。(3)该项目预计2018年生产并销售24000万件，产销量以后每年按5％增长。预计包装箱单位售价0．5元，单位变动制造成本0．3元；每年付现销售和管理费用占销售收入的10％；2018年、2019年、2020年每年固定付现成本分别为400万元、500万元、600万元。(4)该项目预计营运资本占销售收入的20％，垫支的营运资本在运营年度的上年年末投入，在项目结束时全部收回。(5)为筹集所需资金，该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值100元、票面利率8％的债券，每年年末付息一次，发行价格1050元，发行费用率为发行价格的2％；公司普通股β系数1．75，无风险报酬率3．85％，市场组合必要报酬率8．85％，当前公司资本结构(负债／权益)为1／1，目标资本结构(负债／权益)为2／3。(6)公司所得税税率为25％。假设该项目的初始现金发生在2016年年末，营业现金流量均发生在投产后各年年末。要求： 计算项目2016年及以后各年年末的现金净流量及项目的净现值，并判断该项目是否可行。(计算过程和结果填入下方表格中。)

【参考答案】

正确答案：各年年末的现金净流量以及净现值计算见下表：
由于项目的净现值大于0，所以，该项目可行。