判断题

甲企业计划利用一笔长期资金投资购买股票。现有 M 公司股票和 N公司股票可供选择，甲企业只准备投资一家公司股票。已知 M 公司股票现行市价为每股 9
元，上年每股股利为 0.15 元，预计以后每年以 6% 的增长率增长。 N 公司股票现行市价为每股 7 元，上年每股股利为 0.6 元，股利分配政策将一贯坚持固定股利政策。甲企业所要求的投资必要收益率为 8% 。
要求：
（ 1 ）利用股票估价模型，分别计算 M 、 N 公司股票价值。
（ 2 ）代甲企业作出股票投资决策。

【参考答案】

错误

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判断题
某公司计划增添一条生产流水线，以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需要投资 500000 元，乙方案需要投资 750000 元。两方案的预计使用寿命均为 5 年，折旧均采用直线法，预计残值甲方案为 20000 元，乙方案为 30000 元，假定均与税法规定一致。甲方案预计年销售收入为 1000000元，第一年付现成本为 660000 元，以后在此基础上每年增加维修费 10000 元（允许税前抵扣）。项目投入营运时，甲方案需垫支营运资金 200000 元。乙方案预计年销售收入为 1400000 元，年付现成本为 1050000元。项目投入营运时，乙方案需垫支营运资金 250000 元。公司所得税税率为 25%。要求：（1）计算甲、乙方案投资期现金流量。（2）计算甲、乙方案营业期现金流量。（3）计算甲、乙方案终结期现金流量。（4）计算甲、乙方案各年现金流量合计（NCF t）。
判断题
己公司是一家上市公司，该公司 2014 年末资产总计为 10000 万元，其中负债合计为 2000万元。该公司适用的所得税税率为 25%。相关资料如下：资料一：预计己公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如表 1 所示：表 1 己公司相关资料资料二：己公司认为 2014 年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司总资产账面价值不变，经测算，不同资本结构下的债务利率和运用资本资产定价模型确定的权益资本成本如表 2 所示：表 2 不同资本结构下的债务利率与权益资本成本注：表中“×”表示省略的数据。要求：（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算己公司股东要求的必要收益率。（2）根据资料一，利用股票估价模型，计算己公司 2014 年末股票的内在价值。（3）根据上述计算结果，判断投资者 2014 年末是否应该以当时的市场价格买入己公司股票，并说明理由。（4）确定表 2 中英文字母代表的数值（不需要列示计算过程）。（5）根据（4）的计算结果，判断这两种资本结构中哪种资本结构较优，并说明理由。（6）预计 2015 年己公司的息税前利润为 1400 万元，假设 2015 年该公司选择债务为 4000 万元的资本结构，2016 年的经营杠杆系数（DOL）为 2，计算该公司 2016 年的财务杠杆系数（DOL）和总杠杆系数（DTL）。
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