问答题

A公司计划引进新型产品生产技术，该项目分两期进行。第一期2009年初投产，生产能力为80万只，投资额为1200万元，投产后各年末的税后经营现金流量均为300万元，经营期为5年。第二期于2013年年初投产，投资额为2500万元，经营期也是5年，投产后各年末的税后经营现金流量均为700万元。其他资料如下：
(1)无风险报酬率为5%，公司要求的等风险必要报酬率为10%；
(2)未来现金流量具有不确定性，可比公司股票价格方差为4%，可以作为项目现金流量的方差。
要求： 采用布莱克—斯科尔斯期权定价模型确定考虑期权的第一期净现值，说明投资第一期项目是否有利。 已知： (P/A，10%，5)=37908 (P/S，10%，4)=06830 (P/S,5%,4)=0.8227 N(0.11)=0.5438，N(0.12)=0.5478 N(0.51)=0.6950，N(0.52)=0.6985