共用题干题乔（Joe）刚刚买入一项股指基金，当前卖价为400美元/股。为避免损失，乔以20美元买入两平欧式看跌期权，执行价格为400美元，到期日为三个月。萨利（Sally）是乔的财务顾问，他指出乔花了太多的钱在看跌期权上。他注意到有执行价格为390美元的三个月看跌期权，其期权价格只需15美元，并建议乔用更便宜的看跌期权。 什么时候萨利的策略较好，什么时候更糟？

【参考答案】

股价较高时萨利的收益情况更好，但在股价较低时则更差。（临界点在S=395美元，此时两种头寸的损失为20美元。）